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Q3盈利能力顯著改善 特斯拉(TSLA.US)的旅途或許才剛剛開始

智通財經APP獲悉,特斯拉(TSLA.US)于10月23日美股盤后正式公布2019財年第三季度(Q3)業績報告。

本季度,特斯拉的業績幾乎超出所有人的意料。相比來看,主要有以下兩點變化:

1、毛利率回升,凈利潤和自由現金流雙雙為正;2、上海工廠生產時間大幅提前

具體到數據方面,三季度特斯拉汽車銷售毛利率一改下滑頹勢回升至22.8%,環比增長3.9個百分點;歸屬股東凈利潤為1.43億美元,好于市場預期的虧損2.57億美元,經調整后每股收益為1.91美元,遠超分析師預期;自由現金流為3.71億美元。

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財報公布后,特斯拉的股價在美股盤后交易中暴增逾20%,一度漲穿308美元,最終收報306美元。

盈利能力明顯改善

從收入端來看,剛好超過63億美元的營業收入確實令人失望,尤其是考慮到三季度創紀錄9.7萬的交付量。營收表現不僅低于市場預期,而且是自2012年以來首次出現同比下降。

從數據中不難看出,收入下降的具體原因,一方面,與去年同期相比,本季度租賃車輛的比例環比大幅增加48%,僅這一項就對收入產生了很大的影響。

另一方面,隨著Model 3交付量占比的提升,汽車產品的平均售價(ASP)自然而然也下降了,所以導致整體汽車收入環比下滑。

那么為什么毛利率顯著增長了呢?關鍵就在于成本端。

得益于公司CEO 馬斯克(Elon Musk)的業務重組計劃,在經過幾輪的裁員,以及增加對利潤低但銷量激增的Model 3的投入后,公司的整體運營費用降到歷史以來的最低水平,這同時還體現在規模效應下固定成本的平攤、制造和材料成本下降、與自動駕駛相關服務訂閱有關的遞延收入增加等因素的影響。

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從結果來看,在收入并無大幅下滑的背景下,公司Q3營業成本環比減少了3.17億美元,直接推動了毛利率增長。

此外,本季度零重組費用已使得公司運營利潤環比扭虧為盈,至2.61億美元。再疊加其它一次性收入的增加,造就了特斯拉自成立以來第五次單季度盈利的記錄:Q3歸屬于股東凈利潤達1.43億美元。

不僅如此,穩健的經營使特斯拉的“自我造血能力”進一步改善。可以注意到,本季度在資本開支持續增加的情況下,公司依然獲得3.71億美元的自由現金流,從而大大降低了資金鏈斷裂的風險。

同時,在經歷了連續兩個季度創紀錄的交付量后,市場對特斯拉汽車的需求下降的顧慮已不復存在。在產品質量的改善以及價格調整的背景下,特斯拉的價值也逐漸體現出來,也將繼續拉大與其它造車企業的距離。

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產能釋放,未來可期

本季度,除了亮眼的數據外,上海工廠提前進入試產階段也大大超出了分析師們的預期。這也使得市場對上海工廠在年底前實現Model 3量產充滿信心。

換而言之,馬斯克曾吹下的?!杲桓读窟_36萬至40萬輛——也極有可能實現。

上海工廠建成之快,生產時間的大幅提前,直接表明了公司對中國市場的態度。也就是說,中國的汽車市場依舊極具吸引力。

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公司在Q3業績報告中也提到,到目前為止,中國是中型豪華轎車的最大市場。相對于同級別燃油車而言,由于Model 3在價格、外觀以及性能方面的優勢,公司相信中國可能成為Model 3最大的市場。

此外,特斯拉宣布Model Y預計在2020年夏季開始生產,較原計劃提前。

產能方面,目前特斯拉的弗里蒙特工廠對全系列產品的年產能總計為46萬輛,其中Model S/X為9萬輛,Model 3為35萬輛;相比之下,上海工廠Model 3的年產能達15萬,而Model Y也將會在該工廠進行生產。

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結語

特斯拉本季度不斷給市場帶來驚喜,讓投資者看到了其與眾不同的一面。

不過,盡管特斯拉經營出現改善,但短期內仍有不少的外在風險。比如公司未來將在歐洲等地建立新的超級工廠,勢必需要大量的資本支出,這不但給公司帶來資金方面的風險,也會對股價產生影響。

此外,季報透露的信息仍不夠全面,公司費用的顯著改善是否還有其它原因,這對后續公司的表現起到關鍵作用,仍然值得投資者繼續關注。


來源:

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